Dondurulmuş Aktivlərin "Brüssel Tələsi"

Dondurulmuş Aktivlər Yardıma çevrildi

2022-ci ilin fevral ayından etibarən Qərb Rusiya Mərkəzi Bankının dondurulmuş aktivlərini Ukraynaya maddi yardıma çevirmək üçün mübarizə aparır. Təxminən 300 milyard dollar hərəkətsiz olaraq qalır, təxminən 210 milyard avro (229 milyard dollar) Avropada, əksəriyyəti Brüsseldə yerləşən Euroclear-da yerləşir. İndi Avropa İttifaqı cəsarətli bir mexanizm təqdim etdi: Ukraynaya Moskva ilə hər hansı sülh razılaşmasından əvvəl bu aktivlərdən pul axını əldə etməyə imkan verən Reparasiya Krediti.

Plan innovativ olsa da, Qərbin qeyri-müəyyən balanslaşdırma aktını ortaya qoyur. Bir tərəfdən, Kiyevin müdafiəsi və yenidən qurulmasını maliyyələşdirmək üçün artan aktuallıq var; digər tərəfdən, Avropa hökumətləri və Avropa Mərkəzi Bankı suveren ehtiyatların müqəddəsliyinə xələl gətirən presedent yarada biləcək birbaşa müsadirədən ehtiyatlanır. Təzminat krediti kompromisdir - Qərb maliyyə sistemlərinin etibarını pozmadan Ukraynanı ayaqda saxlamaq üçün nəzərdə tutulmuş yaradıcı maliyyə mühəndisliyi.

Bu necə işləyir?

Planın mahiyyətində, artıq Euroclear-da saxlanılan rus qiymətli kağızlarından istifadə olunur. Bu qiymətli kağızlar yetkinləşdikcə onlar nağd pul qalıqları yaradır - indiyədək təxminən 175 milyard avro. Avropa Komissiyası həmin nağd pulun Aİ və ya G7 hökumətlərinə məxsus Xüsusi Təyinatlı Vasitə (SPV) köçürülməsini təklif edir. Euroclear müqabilində sıfır kuponlu Aİ istiqrazları alacaq və balansının Rusiya məhkəmə proseslərindən qorunub saxlanmasını təmin edəcək.

Ukrayna bundan sonra vəsaitə dərhal çıxış əldə edəcək, bir şərtlə ki, Rusiya sülh nizamlanmasına əsasən müharibə təzminatlarını ödədikdən sonra ödəsin. Əslində, kredit gələcəyə hesablanmış iddiadır: Avropa indi maliyyələşdirməni genişləndirir və başa düşür ki, Avropa vergi ödəyiciləri deyil, Rusiya son nəticədə qanun layihəsini ödəyəcək. Bu boş çek deyil. Keçən il G7-nin Kiyevə verdiyi kreditin təxminən 45 milyard avrosu hələ də dondurulmuş aktivlərdən əldə edilən mənfəət hesabına ödənilməlidir. Bu öhdəliyi çıxmaqla Ukraynanın yeni kredit proqramı üçün potensial olaraq təxminən 130 milyard avro qalır.

Niyə AB bu yolu sıxışdırır?

Dondurulmuş aktivlərlə bağlı müzakirələr Qərbin etibarlılığının əsasını azaldır. Rusiya Mərkəzi Bankının ehtiyatlarının tamamilə müsadirə edilməsi Moskvaya təbliğat qələbəsi qazandıracaq, tənqidçilər bunun ehtiyat valyutalar kimi avro və dollara inamı sarsıdacağı ilə bağlı xəbərdarlıq ediblər. Bunun əksinə olaraq, əsas mənfəətdən daha çox yığılmış mənfəətdən istifadə etmək Qərbin hüquqi və maliyyə legitimliyini qoruyur, eyni zamanda Kiyevi xilasedici xətlərlə təmin edir.

Siyasi baxımdan, Təzminat Krediti Avropa paytaxtlarında yorğunluq vəziyyətinə də toxunur. Büdcələrin gərginləşdiyi və ifrat sağçı partiyaların davamlı dəstəyi şübhə altına alması ilə bu mexanizm xərcləri kənarlaşdırır: Avropa vergi ödəyiciləri deyil, Rusiyanın aktivləri maliyyə mənbəyinə çevrilir. Fövqəladə yardım müzakirələrinin növbəti raundundan ehtiyatlanan bir qitədə bu fərq vacibdir.

Geosiyasi paylar

Bununla belə, risklər əhəmiyyətlidir. Moskva artıq ehtiyatlarının Ukraynanı maliyyələşdirmək üçün istifadə olunacağı təqdirdə qisas alacağı ilə hədələyib və bu addımları beynəlxalq hüquqa əsasən oğurluq adlandırıb. Rusiya asimmetrik tədbirlərlə cavab verə bilər - enerji axınlarını sərtləşdirmək, xaricdəki Avropa aktivlərini hədəfə almaq və ya hibrid müharibə taktikalarını gücləndirmək.

Eyni zamanda, təşəbbüs Qərbin birliyi üçün lakmus testidir. Aİ ideal olaraq G7 tərəfdaşları ilə birlikdə 27 üzv dövlətin hamısının gəmidə olmasını istəyir. Lakin Macarıstan və Slovakiya - hər ikisi Moskva ilə dost hökumətlər - iştirakdan imtina edə bilər. Brüssel, SPV-nin onlarsız da davam edə biləcəyinə işarə etdi, lakin bunu etmək kritik geosiyasi qovşaqda Aİ daxilində parçalanmaları vurğulayacaq.

BVF-nin Ukraynanın 2026-2027-ci illər üçün maliyyə ehtiyaclarına dair qarşıdakı qiymətləndirməsi də proqramın miqyasını formalaşdıracaq. Ukraynanın faktiki fiskal tələbləri ilə Aİ-nin vəsaitləri arasında uyğunsuzluq Kiyevi maliyyələşdirməmək riskini aça bilər, necə ki, Rusiya müharibə iqtisadiyyatını ikiqat azaldır.

Rusiyanın qarşısının alınması və Ukraynanın yenidən qurulmasının uzunmüddətli baxışı.

Daha geniş məntiq qısamüddətli müdafiə xərclərindən daha çoxdur. Rusiyanın gələcək ödənişlərinə açıq şəkildə bağlı olan Reparasiya krediti münaqişəni döyüş meydanında baş verən hadisələrdən asılı olmayaraq Moskvanın cavabdehlik daşıdığı bir konflikt kimi təsvir edir. Kiyev üçün bu çərçivə həlledici əhəmiyyət kəsb edir: bu, Avropanın Ukraynanın təzminat almaq hüququ olan suveren dövlət kimi sağ qalmasına mərc etdiyini göstərir.

İqtisadi baxımdan, aktivlərdən əldə edilən vəsaitlərin yönəldilməsi Ukraynanın müharibədən əziyyət çəkmiş iqtisadiyyatını idarəolunmaz borcla yəhərləmədən sabitləşdirə bilər. Simvolizm də vacibdir - bu, Rusiyanın dondurulmuş ehtiyatlarından birbaşa götürülmüş və işğal etdiyi ölkəni yenidən qurmaq üçün yönəldilmiş puldur. Avropa üçün isə yanaşma iki ağızlı qılıncdır. Əgər uğurlu olarsa, o, blokun maliyyə ixtirasını və geosiyasi qətiyyətini gücləndirir. İstər hüquqi problemlər, istər siyasi geri çəkilmə, istərsə də qisas səbəbi ilə zəifləsə, birliyə ən çox ehtiyac duyulan anda Qərbin qərarsızlığını vurğulamaq riski var.

Hazırlanmasında bir presedent

Təzminat krediti Avropanın real vaxtda böhran maliyyəsi qaydalarını necə yenidən yazdığını vurğulayır. Dondurulmuş ehtiyatları aktiv maliyyələşdirməyə çevirməklə, Brüssel Rusiyanın səbəb olduğu dağıntılara görə ən azı dolayı yolla ödəməsini təmin etməyə ümid edir. O, suveren ehtiyatların müqəddəsliyi, Qərb maliyyə institutlarının etibarlılığı və Ukraynanın müharibə səylərinin uzunmüddətli perspektivi ilə bağlı müzakirələri formalaşdıracaq. Müvəffəqiyyət Qərb iqtisadi dövlətçiliyində dönüş nöqtəsi ola bilər; uğursuzluq parçalanmaları dərinləşdirə və Moskvanı cəsarətləndirə bilər.

İstənilən halda, paylar aydındır: bu, sadəcə Brüsseldə oturan təxminən 130 milyard avro deyil. Söhbət Qərbin hüquqi ehtiyatlılığı, maliyyə yaradıcılığını və geosiyasi zərurətini Ukraynanın sağ qalması üçün ardıcıl strategiyaya uyğunlaşdıra bilib-bilməyəcəyindən gedir.скачать dle 12.1